陈嘉禾（九圜青泉科技首席投资官）

　　在股票投资中，股息犀利常进军的谈判身分之一。天然股息陈说率看似不起眼，每年只消几个百分点云尔，关联词在永恒会给投资者带来优秀的投资陈说。底下咱们用中证红利指数20年的历史阐明，来施展股息在投资中的进军性。

　　中证红利指数以及相对应的中证红利全收益指数（以下分手简称红利指数、红利全收益指数），由中证指数公司发布于2008年，基期为2004年12月31日，基点1000点，为中国成本阛阓最早的红利指数之一。

　　这两个指数的区别在于，红利指数只包含了股票价钱自己的陈说，不包含股息的陈说；而红利全收益指数则在红利指数的基础上，加入了股息的陈说。究诘这两个指数，可以让咱们领悟基于股息的投资有多进军。

　　领先，让咱们来看合座陈说率。从2004年12月31日到2024年11月27日，在接近20年中，红利指数的合座陈说率为438.0%，CAGR（复合年均增长率）为8.8%。这个数字看似往常，关联词当咱们加上股息陈说以后，会发现红利全收益指数的CAGR达到了12.6%，在20年中的累计陈说达到969.3%。

　　从CAGR的角度看，红利全收益指数比红利指数高了3.8%。这其中的互异，便是由股息所带来的。

　　关联词，如果仔细看每一年中两个指数之间的差额，会发现这种差额的散播并抵抗均。当股票阛阓估值越便宜，当年阛阓涨幅越大的时代，红利全收益指数的逾额阐明就越多，反之则越少。

　　这其中的逻辑很容易交融：便宜的阛阓估值会带来更高的股息，而大涨的阛阓价钱则会将股息带来的互异放大。

　　比如，如果有一年指数的股息率为6%，当年股票指数莫得变动，那么表面上红利全收益指数相对红利指数的逾额陈说率便是6%。而如果在另一年里，指数的股息率为3%，关联词当年指数翻了一倍，那么表面上逾额陈说率也会达到6%。

　　从本体情况来看，红利全收益指数在2006年和2014年的逾额陈说分手达到7.0%、5.9%，而这两年不仅阛阓估值不高，同期股票阛阓也大涨，红利指数在2006年和2014年分手高涨了98.1%、51.7%。

　　而在2019年到2024年的6年中，红利全收益指数相对红利指数的年均逾额收益也达到5.2%，依靠的主如果其间便宜的指数估值，以及相应产生的较高股息率。在这6年间，红利指数的平均市盈率（TTM）只消6.9倍，平均市净率（MRQ）只消0.75倍。

　　临了，再让咱们来看这两个指数的5年转动陈说率。所谓5年转动陈说率，是指在历史上轻易一个时点，看昔时5年取得的投资陈说率。尽管在股票投资中，5年并不够长，只可算是一个中等的投资年限，关联词这个规划也具有一定的参考兴致。

　　5年转动陈说率的算计打算成果败露，在16年的样本周期中，红利指数有2年该规划为负数，分手为2012年（算计打算周期为2007年至2012年，底下依此类推）和2014年，其5年转动陈说率分手为-50.4%、-3.3%。同期，2020年和2022年的5年转动陈说率也不太理念念，分手只消5.0%、3.7%。

　　关联词，当加上股息陈说以后，情况就会好得多。在整整16年中，红利全收益指数的5年转动陈说率只消1年为负数，即2012年的-44.7%，余下15年均为恰好。同期，红利全收益指数5年转动陈说率小于20%的也只消1年，为2014年的12.3%。

　　从历史数据来看，投资了红利全收益指数的投资者，在职何一个5年周期中，他们只消1/16的概率是赔钱的，况且在7/8的情况下陈说率都会跨越20%。昭彰，这是一个相比恬逸的投资陈说。价值投资的投资周期一般长于5年，在更长周期里，上述投资者会取得更好的陈说。

　　从红利全收益指数在昔时20年的历史中，咱们可以看到，如果投资者在投资中充分谈判到股息和红利身分，那么就可以取得可以的投资陈说。况且，联系于红利全收益指数反应出来的投资事迹，有鼓胀警戒的主动投资者在撤职红利投资的旅途时，应当可以作念得更好。这种上风来自三个方面：

　　一是股票指数仅仅机械性地证据既定例则买入一篮子股票，而主动投资者可以进行更多的行业、营业、估值分析。

　　二是红利全收益指数仅投资于A股阛阓，而主动投资者可以投资于A股、B股、港股等多个阛阓，甚而可以遴荐REITs、房地产、债券等非股票用具。关于有警戒的投资者来说，更世俗的遴荐面会带来更好的成果，就像捕捞海域更广的渔民会打到更多的鱼同样。

　　三是股票指数在纳入一篮子股票以后，会在半年甚而一年的周期中，基本保握握股不动，即使股票之间出现较大的价值互异亦然如斯。关联词，主动投资者则皆备可以在握股出现大涨大跌时，证据相对价值的上下进行高抛低吸。

　　有了以上三个身分的匡助，主动投资者就成心义在永恒取得比红利全收益指数更好的投资陈说。更何况开云体育(中国)官方网站，红利全收益指数在昔时20年的阐明照旧不差。濒临如斯的投资要领，你是否感到心动呢？