智通财经APP获悉，刚直证券发布研报称，中长期看，鉴于欧洲动力问题处分牛年马月，而北好意思MDI产能仅够自力重生，改日一朝欧洲MDI产能供应出现问题，MDI行业可能投入紧均衡景象，且行业高度把持，万华化学(600309.SH)看成行业龙头，功绩弹性稠密。鉴于万华BC外洋产能具备跨区调货智商，关税及反推销影响不及为惧，国内产能成本上风及后续周期景气高度仍可期，中长期看赔率亦不低。

刚直证券主要不雅点如下：

外洋聚氨酯企业25Q2量价承压，功绩同比下滑

据各公司财报，25Q2巴斯夫、科想创、亨斯曼、陶氏营收同比-2%、-8%、-7%、-7%，EBITDA同比-6%、-16%、-44%、-53%，看营收影响身分，各公司销量同比+4%、-0%、-2%(PU板块)、-1%，价钱同比-6%、-5%、-3%(PU板块)、-7%。营收和利润下滑主要受宇宙需求疲软、价钱竞争加重、汇率不利及上游化学品产能充足影响。各企业积极应付，巴斯夫通过成本省俭筹划和腹地化出产缓解压力，科想创开释奖金准备金并执行济急成本要领，亨斯曼鞭策宇宙重组筹划以缩短固定成本，陶氏则削减本钱开支并优化财富结构。

欧洲聚氨酯产能改日恐濒临更多不深信性，国内龙头长期受益

面前宇宙MDI产能近1140万吨，欧洲占近1/4，2024年宇宙MDI需求854万吨，近四年CAGR~4%。一方面，欧洲动力成本高企抓续带来压力，巴斯夫寻求长协自然气采购，亨斯曼关闭欧洲和中东的三个下贱聚氨酯要领，陶氏关闭欧洲PO工场以进步运营韧性和成本竞争力。另一方面，近两年来欧洲异氰酸酯要领时常出现因原料供应导致的不行抗力，近期科想创德国Dormagen TDI工场上游氯碱工场方位园区一座外部变电站发生失火，平直导致了其30万吨TDI产能不行抗力，TDI价钱短期跳涨。中长期看，鉴于欧洲动力问题处分牛年马月，而北好意思MDI产能仅够自力重生，改日一朝欧洲MDI产能供应出现问题，MDI行业可能投入紧均衡景象，且行业高度把持，万华看成行业龙头，功绩弹性稠密。

各公司大宗下调2025年功绩或Capex训导，预期偏严慎

巴斯夫瞻望2025年尽头项现在EBITDA为73~77亿欧元(之前预期为80-84亿欧元)，本钱开销侧重湛江基地，下调宇宙化学品产量预期;科想创将全年EBITDA训导下调至7~11亿欧元(之前预期10~14亿欧元)，25Q3 EBITDA训导为1.5~2.5亿欧元(24Q3为2.87亿，25Q1为2.7亿欧元)，本钱开销看护7~8亿欧元;亨斯曼聚氨酯板块25Q3革新后EBITDA训导为3500~5000万好意思元(24Q3为7600万好意思元，25Q2为3100万好意思元)，全年本钱开销筹划1.8~1.9亿好意思元;陶氏将2025年本钱开支从35亿好意思元削减至25亿好意思元，瞻望25Q3 EBITDA约8亿好意思元(24Q3为13.82亿好意思元，25Q2为7.03亿好意思元)。

风险教唆：产物价钱大幅波动，双反影响超预期，中好意思交易关税风险等。

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中讲明、不雅点判断保抓中立，差异所包含实验的准确性、可靠性或圆善性提供任何昭示或暴露的保证。请读者仅作参考开yun体育网，并请自行承担一齐背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com